Astralis打响电竞退市第一枪

「老师，我就想圆我爸一个上市梦。」

这样的发言，几乎成为一些明星投资人线下分享会时的标配。一代们凭借时代红利与个人际遇挣到第一桶金，二代们则多数投身金融。与父辈所经营的实业相比，这样的工作轻松而又体面。而让自家企业上市，也成为了他们的一大目标。

对于这些民营企业的二代们而言，他们对上市的执着就好比《中国合伙人》里孟晓骏的美国梦。但客观来说，上市这事同样也具有围城效应。二级市场就像面照妖镜，有的公司上市是起点，有的则是终点。对于那些“底子不太硬”的公司而言，选择上市就像是穿上皇帝的新衣。

没业绩，就没股价。没股价，就没流动性。半桶水们费劲半天，最后只是在为了「上市公司」这个头衔咬牙死撑。这样的面子工程，结束只是时间早晚的问题。

放眼全球，目前已经上市的电竞企业大多境遇都算不上好，股价跌到几毛或几分都已成为家常便饭，可他们中的多数依旧还在想尽办法留在市场之中。像Astralis这样主动发公告，选择脱下新衣的，印象中还是头一遭。

靠退市来省钱

对于退市，这家来自欧洲的老牌电竞豪门给出的理由同样也十分诚恳，「公司股票的流动性有限以及股价的下跌意味着公司很难以对公司股东有吸引力的条件参与市场整合。董事会估计，（退市之后）公司每年可节省200万丹麦克朗的直接成本与100 万丹麦克朗的间接成本」。

简单来说就是，公司现在很缺钱，退市能让我们省下不少钱。

300万丹麦克朗对Astralis意味着什么？根据其公布的2022全年财报显示，截止至2022年末，Astralis账上现金与等价物总额约为987.8万丹麦克朗。也就是说，摘下“上市”头衔，Astralis就能把公司账上将近1/3的现金腾到回报率更高的业务上。

外界对于Astralis的退市没有感到过多的惊讶。早在今年3月底，Astralis在发布2022全年财报的半个月后因财务成绩不理想宣布启动内部战略审查，彼时Astralis官方宣布战略审查会出现四种结果。退市，只是本就预告过的结局之一。

一切的起因源自股价的暴跌。据统计，自2019年12月上市以来，Astralis的股价从最初8.95丹麦克朗的高点一路跌至1.73，整体跌幅超过80.67%。

股价持续低迷之后，Astralis在市场上的每日交易量也随即降低，并保持在较低的水平之间。宣布退市之后，Astralis股价进一步下探，（宣布后）首个交易日的交易总量超过此前半个月的总和。截止发稿前，Astralis每股仅报0.75丹麦克朗。

关于退市，目前Astralis执行管理层、董事会以及最大股东JLK Holding ApS已确认将会对此提案投出赞成票。可以说，Astralis的摘牌退市目前已是定局。

万物皆可抛

在企业运营上，Astralis这几年来一直都在做减法。

Astralis是一家以电竞俱乐部为核心的传统电竞企业，旗下业务布局以电竞赛事为主，品牌赞助与赛事收入是企业最为关键的营收渠道。在过去几年里，Astralis通过企业并购来对企业品牌与粉丝经济进行进一步开发。

《财报解读》一文中，我们曾对Astralis 2022年的成败做过总结。过去一年里，Astralis营收再创新高的同时，亏损首次缩减至7位数，且EBITDA（息税摊销前利润）成功转正。在电竞圈里，Astralis可以说是降本增效的成功典范。

这一数字得来的背后，是Astralis在运营支出上的精打细算。EBITDA的转正很大程度上源自旗下核心部门——CSGO分部与英雄联盟分部在运营成本上的大幅缩减，据统计两大分部过去一年运营成本总额共计减少2780万丹麦克朗。

运营成本中，占到大头的分别是数字产品销售与赛事奖金分成。在2022年，Astralis没有与旗下明星选手续约，这一决策为他们省下超过1650万丹麦克朗的支出，而以CSGO与英雄联盟两大特许经营权为核心的赛事业务则合计创收超过3700万丹麦克朗，占全年总营收的42.28%。

纵观全局，Astralis的业务基本都是在围绕两大特许经营权这一核心资产进行发散布局。过去一年，Astralis以「联赛发展未达预期」为由关闭《彩虹六号》分部，而其收购的电视游戏频道PIXEL.TV则将全部资源投入到两大分部的系列产品开发之上。

2023年6月，Astralis宣布与英雄联盟欧洲联赛LEC建立直播合作关系，自此Astralis成为第三家联合直播LEC赛事的电竞俱乐部。藉此机会，双方将在用户上进行更为广泛的连接。

当然，Astralis也并非完全把宝押在特许经营权之上。据悉，Astralis正在市场上尝试出售旗下的LEC席位。这已经是Astralis第二次尝试在市面上为自家的核心资产寻找买家，上一次是发生在2022年，当时Astralis对外提出的报价不低于4000万美元。彼时来自法国的电竞组织Karmine Corp与西班牙的Giants都对此表示了洽谈意向，但最终双方未能达成交易。

这一次兜售过程中，表现出意向的是以沙特电竞组织Team Falcons为首的一个投资团体。不过由于地域因素过于敏感，目前LEC尚未批准这一交易达成。

从Astralis这一行动中可以看出，对于这家老牌电竞俱乐部而言，最后的底线就是没有底线，主打的就是一个万物皆可抛。毕竟在欧美电竞已确认进入行业寒冬的当下，没有什么行业资产能比滚烫的现钞更为金贵。

之所以会陷入如此窘境，这与不同地区行业营收渠道有着很大程度上的关联。在拳头总裁发表对电竞体育化看法的那篇文章中就曾提到，欧美地区无论是流媒体平台还是传统媒体平台都不会为电竞内容支付高额版权费用。在现有主流电竞营收模式中，版权费用几乎占到整个行业营收的半壁江山。而无法分到这块蛋糕的欧美电竞在创收上有多难，由此便可想而知。

待到8月8日，Astralis就将在股东大会上正式开启退市流程。但这似乎并不影响这家企业未来对电竞行业的持续看好，在拟退市公告中有着这样一段话，「到2030年，全球电竞行业受众群体将以12%的复合增长率持续增长。Astralis相信，全球电子竞技行业的持续增长与发展将创造大量商机」。

听起来，Astralis仿佛能因全球电竞行业增长而获利。但在现实情况下，Astralis的春天究竟是来还是不来？套用现下流行的一个词，那就是——如来。